השוק האמריקאי מספק מספרים טובים Q3-2020

האם לאחר החודשים הקטסטרופליים שחוותה הכלכלה האמריקאית, אנחנו עדים להיפוך במגמה? ניתן לומר כי המדדים הכלכליים בארה"ב מעודדים לאחרונה (לפחות ביחס לצפיות), אבל ישנם כאלה שמאותתים על התאוששות איטית ומוגבלת - השאלה היא אלו אינדיקטורים חשובים יותר בעיניכם.

על רקע משבר הקורונה, אחת התגובות הראשונות של בנקים מרכזיים בעולם הייתה הפחתת הריבית עד כמה שניתן (לפחות למי שעוד נשאר משהו בקנה) בשילוב הזרמת הכספים האדירה לערוצים הפיננסים והפעם גם לכלכלה הריאלית. בנוסף, הבנקים המרכזיים רוכשים בהיקפי ענק אגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות, מה שהביא את התשואות (בדגש בשוק הממשלתי) להיסחר בטווח מאוד מאוד צר – סוג של שליטה על העקום (YCC). אמנם הפד בארה"ב לא הצהיר על כך, אך אפקטיבית זה מה שאנו עדים לו לאחרונה. התוצאה של מדיניות זו היא ששוקי האג"ח מנוהלים על ידי בנקים מרכזיים ונראה שאין הזדמנויות לייצר רווחי הון בערוץ זה. אז נכון, מניות הטכנולוגיה נהפכו לאלטרנטיבת ההשקעה הטובה ביותר בזמן הנוכחי, אך עולה השאלה עד כמה הן מייצגות את השווי האמיתי שלהן?

לאחר משבר הקורונה אנו עדים לתיקון חסר תקדים של מניות הטכנולוגיה האמריקאיות ואף פריצת שיאי כל הזמנים לרמות שלא נראו קודם לכן. כאשר אנו רוצים להבין מה קורה בשווקים חשוב מאוד להסתכל גם על הנתונים הכלכליים במשק, הפד ממשיך להזרים מיליארדי דולרים לשווקים כרגע עד לשנת 2021, טראמפ מעוניין בשוק הון עולה לטובת הבחירות, הריביות בשווקים אפסיות ולא רק שאין צפי להעלאת ריבית אלא אחרי משבר כל כך עמוק נראה שהם גם לא יעלו בטווח המאוד רחוק, ולמקרה שמישהו שאל איפה האינפלציה? אז היא עושה את דרכה אלינו!

אחת הסיבות ששוק המניות עולה מעבר לכך שמניות הטכנולוגיה הפכו לטרנד היא האינפלציה. נכון, אינפלציה יכולה להיות דבר בריא כל עוד היא ברמה של כ-2.0%, אך בעוד שמרבית החזאים ציפו לדפלציה על רקע משבר הקורונה, נראה כי לכל משבר יש את הניואנס שלו ומדד המחירים בחודש יולי מאותת על שינוי כיוון באינפלציה. כאמור, כל עוד כסף זורם לכלכלה הריאלית בהיקפים חסרי תקדים – למה שלא נראה אינפלציה? על זה יש להוסיף כי הגירעון התקציבי והגירעון בחשבון השוטף תומכים בהיחלשות (שכבר החל את דרכו, דולר סל DXY ירד לאחרונה משמעותית), מה שעשוי לתרום גם כן לאינפלציה.

ברגע שזה המצב בשווקים - הבועה ממשיכה להתנפח ומשקיעים מוכנים לשלם יותר. אנו יודעים שאינפלציה גבוהה היא לא דבר בריא (למעט הממשלה שיצרה לעצמה חוב נומינלי מטורף) ובמידה בטווח הקרוב הריביות ומס החברות לא יעלו, השווקים עלולים להיכנס למשבר כלכלי נוסף ואף חמור יותר שבו הזרמת כספים כנראה כבר לא תעזור.

אז מה דעתכם? האם בכל זאת הריבית תעלה לאחר שהאינפלציה תרים את ראשה? אם מישהו חושב שכן – צפו לירידות חדות בשוקי המניות.

** אין לראות באמור לעיל שום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

כל העושה במידע הנ״ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.