לקראת שבוע המסחר - 31/07

סקירה שבועית:

במהלך השבוע עונת הדו״חות העלתה הילוך כאשר מצד אחד הוצגו נתונים טובים מהצפוי, אך מצד שני החברות מנמיכות את הציפיות קדימה. הריבית בארה״ב ממשיכה לזנק לאור האינפלציה הגבוהה והתוצר המקומי מציג עוד רבעון שלילי אשר מכניס את השוק האמריקאי היישר למיתון טכני.

עונת הדוחות בשוק האמריקאי נמשכה, 56% מהחברות ב-S&P 500 דיווחו על תוצאות לרבעון השני של 2022, מבין החברות הללו:

73% דיווחו על רווח למניה מעל ההערכות, 77% מתחת לממוצע חמש שנים.

66% דיווחו על עמידה ביעד ההכנסות, 69% מתחת לממוצע חמש שנים.

רוב ההפתעות ביעדים שדווחו על ידי חברות במגזרי האנרגיה והבריאות היו תרומה משמעותית לעלייה בקצב צמיחת הרווחים בשבוע האחרון. תיקונים כלפי מעלה באומדני הרווח למניה והפתעות רווח חיוביות לחברות במגזר האנרגיה היו התורמים הגדולים ביותר לעלייה הכוללת ברווחים של המדד מאז סוף הרבעון השני.

בגזרת המאקרו, השבוע התקיימה החלטת ריבית בארה״ב שבה העלו את הריבית לפי הציפיות ב- 75 נ״ב לריבית של 2.75%, מצד אחד הפד נחוש להחזיר את האינפלציה ליעד ה- 2%, אך מצד שני הוא אמר שהוא צפוי להסתכל על הנתונים הכלכליים ובמידת הצורך יאט את העלאות הריבית ובכך גרם לשוק המניות השבוע לעלות.

בהמשך השבוע פורסמו נתוני התמ״ג בארה״ב, שהציגו ירידה ל- 0.9%- מול צפי של 0.5%. זהו הרבעון השני ברציפות שארה״ב מציגה תוצר שלילי (רבעון קודם 1.6%-). חשוב לציין כי רכיבים בחשבונאות הלאומית כמו השקעות מצביעים על המשך ירידה בפעילות הכלכלית. זהו סימן נוסף לכך שהמיתון הטכני הגיע, אנו נמצאים בשני רבעונים עם תוצר שלילי ברצף.

במבט קדימה, ראינו השבוע דיווחים רבים מחברות על הפחתה בציפיות קדימה והיערכות למיתון, שוק המניות עלה בעקבות ההרגשה שאנו לקראת סיומן של העלאות הריבית. כעת, כל שנותר הוא לחכות לנתוני האבטלה, במידה ונראה עליה משמעותית, נוכל להגיד רשמית שארה״ב נמצאת בסביבה כלכלית של מיתון.

יחס P/E ל-12 חודשים הוא 17.1, נכון לכרגע, הוא נמצא מתחת לממוצע של חמש שנים (18.6) אך מעל לממוצע של 10 שנים (17.0). הוא גם מעל ה-P/E קדימה ל-12 חודשים שנרשם בסוף הרבעון השני ועמוד על 15.8. מאז סוף הרבעון השני מחיר המדד עלה ואילו אומדן הרווח למניה קדימה ירד, כלומר, חברות מנופחות ממשיכות במגמת הורדת המכפילים ואילו חברות חזקות משכו את השוק לעליית שערים.

ידוע למשתמש כי התכנים וכל המזוהה עמו ו/או כל התקשרות מסוג אחר, אינו מהווה ייעוץ השקעות לרבות מתוקף חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות התשנ״ה – 1995. חשוב להבהיר כי על פי החוק הנ״ל רשאי לתת יעוץ רק מי שהוסמך על פי החוק והמורשה מהרשות לניירות ערך. על כן, אין להסתמך ולקבל החלטות מהתכנים ובתקשורת מכל סוג. המידע המוצג אינו ייעוץ השקעות, אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ואינו מתייחס למאפיינים הייחודיים של כל אדם. אין במידע המוצג כדי להוות ערובה להשגת תשואה חיובית כלשהי בהשקעות כלשהן שיבצעו, אם יבצעו, משתמשי התכנים או לכך שלא ייגרמו להם הפסדים.

עולם המדדים:

ביצועי S&P 500 לפי סיווג - שבועי

מקור: Koyfin

עקום התשואות האמריקאי

פרסומי דוחות השבוע

מקור: Earnings Whispers

Fear & Greed Index

מקור: CNBC Business

לפי מדד Fear & Greed של CNBC ניתן לראות כי השווקים כעת נמצאים במומנטום של פחד אך יצאו מרמת הפחד המוגבר, חשוב לזכור כי כעת החלה עונת הדוחות בשוק האמריקאי ועשויה להחזיר את השוק לירידות ועלייה בתנודתיות.

הסבר האינדיקטורים הנכללים במדד ודירוגם:

מומנטום שוק: רמות שוק המניות בהשוואה למקום שבו היו בחודשים האחרונים. כאשר ה-S&P 500 נמצא מעל הממוצע הנע או המתגלגל של 125 ימי המסחר הקודמים, זה סימן למומנטום חיובי. אבל אם המדד נמוך מהממוצע, זה מראה שהמשקיעים נעשים עצבניים. המדד משתמש במומנטום שוק כאות לפחד ומומנטום גובר לתאוות הבצע.

חוזק מחירי המניות: כמה מניות גדולות יכולות להטות את התשואות לשוק. חשוב לדעת גם כמה מניות מצליחות לעומת אלו שמתקשות. מדד זה מראה את מספר המניות ב-NYSE בשיא של 52 שבועות בהשוואה לאלה בשפל של 52 שבועות. כשיש הרבה יותר עליות משפל, זה סימן שורי ומאותת על חמדנות.

נפח מסחר במניות: השוק מורכב מאלפי מניות ובכל יום נתון המשקיעים קונים ומוכרים אותם באופן פעיל. מדד זה בוחן את הכמות, או הנפח, של המניות ב-NYSE שעולה בהשוואה למספר המניות שיורדות. מספר נמוך (או אפילו שלילי) הוא סימן דובי. המדד משתמש בירידה בנפח המסחר כאות לפחד.

אופציות Put/Call: אופציות הן חוזים המקנים למשקיעים את הזכות לקנות או למכור מניות, מדדים או ניירות ערך פיננסיים אחרים במחיר ובתאריך מוסכמים. כאשר היחס בין ה- Put ל- Call עולה, זה בדרך כלל סימן שהמשקיעים מתעצבנים יותר. יחס מעל 1 נחשב דובי. המדד משתמש ביחס אופציות כאות לפחד.

תנודתיות השוק: המדד הידוע ביותר לסנטימנט בשוק הוא מדד התנודתיות, ה-VIX, אשר מודד תנודות מחירים צפויות או תנודתיות באופציות של מדד S&P 500 במהלך 30 הימים הבאים. ה-VIX יורד לעתים קרובות בימים שבהם השוק הרחב עולה וממריא כשהמניות צוללות. אבל המפתח הוא להסתכל על ה-VIX לאורך זמן. זה נוטה להיות נמוך יותר בשוק השורי וגבוה יותר כאשר הדובים בשליטה. המדד משתמש בתנודתיות הגוברת בשוק כאות לפחד.

ביקוש לנכסים חסרי סיכון: מניות מסוכנות יותר מאיגרות חוב אבל התגמול על השקעה במניות לאורך זמן עשוי להיות גדול יותר. ובכל זאת, איגרות חוב יכולות לעלות על המניות בתקופות קצרות. ביקוש למקלט בטוח מראה את ההבדל בין אג"ח ממשלתי לתשואות מניות במהלך 20 ימי המסחר האחרונים. אג"חים מצליחים יותר כשהמשקיעים מפחדים. המדד משתמש בביקוש הגובר לאג״ח ממשלתי כאות לפחד.

ביקוש לאג״ח ״זבל״: אג"ח זבל נושאות סיכון גבוה יותר. תשואות האג"ח יורדות כשהמחירים עולים. אם המשקיעים משתוקקים לאג"ח זבל, התשואות יורדות. כמו כן, התשואות עולות כאשר אנשים מוכרים. אז כאשר המרווח קטן יותר בין תשואות לאג"ח זבל לאג"ח ממשלתיות הוא סימן שהמשקיעים לוקחים על עצמם יותר סיכונים. מרווח גדול יותר מראה על זהירות רבה יותר. המדד משתמש בביקוש לאג"ח זבל כאות לחמדנות.

שבוע טוב לכולם!

דניאל אסולין.